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弊社コメンテーターによる知って得するマーケット情報。 取引を左右する経済ニュース解説やチャートから見た為替相場の見通しなど、お取引に役立つ最新情報をお届けします。

週間マーケット情報　毎週月曜更新！相場の概況を分かりやすく解説します。

2010.03.08

米資本回帰？　欧州は依然迷走状態・・・

先週から、女子ゴルフが開幕し、藍ちゃんの３週連続優勝なるか？！！と思いましたが、途中のボギーが惜しかったです。いろいろ刺激されて藍ちゃんを目標にとがんばっている有村千恵プロだけではなく若手も台頭中ですが、男子ももうちょっとがんばってほしいです。遼君、雄太君以外の皆さん、がんばって！　それもカッコよく盛り上げていってくださーーい！！

3月8日（月）
（日）1月経常収支
（日）2月対外及び対内証券投資
（ユーロ圏）1月独鉱工業生産
（ユーロ圏）シュタルクＥＣＢ専務理事　講演
（その他）ＢＩＳ主催の主要先進国・新興国中銀総裁　グローバル経済会議
（ユーロ圏）トリシェＥＣＢ総裁　会見
3月9日（火）
（日）2月工作機械受注
（ユーロ圏）1月仏貿易収支
（英）2月小売売上高
（英）1月貿易収支
（米）エバンズ・シカゴ地区連銀総裁　講演
（米）米財務省３年債入札　　　
3月10日（水）
（日）1月機械受注
（日）2月企業物価指数
（ユーロ圏）2月独消費者物価指数　-改定値-
（ユーロ圏）1月独貿易収支
（ユーロ圏）1月仏鉱工業生産
（英）1月鉱工業生産
（英）1月製造業生産
（米）ＭＢＡ住宅ローン・借換え申請指数
（米）1月卸売在庫
（米）財務省10年債入札
（米）2月財政収支
（中）2月貿易収支
3月11日（木）
（ＮＺ）ＲＢＮＺ　政策金利発表
（日）10-12月期GDP 2次速報値
（中）2月中国ＣＰＩ、ＰＰＩ、固定資産投資、鉱工業生産、小売売上高
（豪）2月雇用統計
（ユーロ圏）ＥＣＢ月報
（スイス）SNB 金融政策評価
（米）1月貿易収支
（米）新規失業保険申請件数
（米）財務省30年債入札
（韓）韓国中銀 金融政策会議
3月12日（金）
（日）1月鉱工業生産確報
（ユーロ圏）1月仏経常収支
（ユーロ圏）1月鉱工業生産
（米）2月小売売上高
（米）3月ミシガン大消費者信頼感指数 -速報値-
（米）1月企業在庫
3月14日（日）
米国が夏時間に移行

　先週の米雇用統計を受けて、市場においてはFRBに対する思惑も絡んで米経済の回復地合いがしっかりとしてきたのではないか？という期待感が出てきています。　ただ、一般消費者側のマインドと企業側のマインドのギャップが埋まるかどうかが今後のポイントになりそうです。その意味では今後の米経済指標に対する視点も、雇用関連だけではなく消費者マインドの回復という点も考えていったほうがよいでしょう。

　そして、もうひとつの市場の話題であるソブリンリスク。
　週末、ギリシャ首相が独仏米の歴訪を行っていますが、欧州側においては側面支援というスタンスは崩さずギリシャ側の出方・実効性を見極めるまでは、まだ具体的な措置を出すことには慎重なようです。ただ、このソブリンリスク、ギリシャだけの問題だけではなくなってきています。　PIIGS、そしてSTUPIDというありがたくない言葉でくくられていますが、ギリシャ以外の国に対しても市場は警戒をしています。
　PIIGSにおいては主に南欧諸国+アイスランド、STUPIDにはイギリス・トルコ、そして最近ギリシャの陰に隠れているドバイが含まれています。ECB理事会後のECB総裁の記者会見においても、ギリシャの話題に記者たちの質問が集中していましたが、金融的な支援はもちろん行う容易があるスタンスは示しましたが、やはり大前提である財務規律というポイントはしっかりと求めています。
　では、はたしてギリシャがその実行力を示せるかどうか？
　メディアでも報道されていますが、ギリシャ国内では、ゼネストなどの反対運動があるようです。ギリシャがユーロに参入すること自体、私も過去よくできたと感心していますが、ここに来て他のユーロ参加国とのギャップが露呈しているということでしょうか。以前にも述べたように、経済的なつながりを持って拡大していけば、政治的な障壁も解決しやすくなるという目的があったようですが、それは政治的な判断であって、実際の国民の間ではやはりそれなりの格差が存在します。　定年の時期もドイツとでは５年の差がありますし、税制面、労働時間、産業構造、などさまざまな点で違いがあるのは当然。地域としてもまとまりを求めるのであれば、地域の違いがあるとはいえ、不公平感を少なくする事は大事でしょう。　この点では、ギリシャ側としても考慮せざるを得ないと思います。　
　ただ、ここでギリシャ側がIMFを話題に出してしまいました。
　ユーロ圏については、IMFとしても意見を述べることはECB/EU委員会、さらにはユーロ圏の大統領も選出されたことですから、差し控えてきたはずです。　しかし、IMFの支援というのは、過去の例で見てもわかりますが、かなり厳しい内容ですし、ユーロ圏内の国に実施するということになりますと、ユーロという存在自体が危うくなります（これでも、まだましな表現で、もっとシビアな言い方も出てきているようです）。
　いずれにしても、いったんは政治的な助け合いモードで悲壮感は後退していますが、実際の財政赤字の問題として、今後償還予定のギリシャ国債+アルファの国債発行計画がどうなるかが気になります。とはいえ、財務体質を外資に依存する割合が高いままですと、仮に借り換えが順調に進んだとしても、財務規律が緩んでしまっては、市場の失望感を増幅させるだけではないでしょうか？　いずれにせよ、欧州各国とギリシャとの交渉（いや、駆け引き？）はまだまだ続くと思いますが、ＩＭＦとの話題も絡んで欧州市場およびユーロにおいては上昇基調にはなりにくい地合いかもしれません。まずは、週明けのトリシェＥＣＢ総裁のコメントに注目しておきましょう。そのあとは、日々ギリシャ・週末のアイスランドに絡んだ思惑、ＩＭＦ話題で右往左往しそうです。

　一方、米雇用統計を受けて米経済の回復期待は膨らむかどうか？
　先週のＮＦＰの数値を受けて、意外と大雪の影響が少なかったことから、市場関係者の間では安堵感があるようで、３月の雇用統計では気候要因がなくなることからへの期待感が出てきているようです。　ただ、消費者のマインドはニュートレンドといわれるように、以前のような消費旺盛の可能性を見込んでいるメディア・大都市圏のスタンスとはかけ離れている気がします。　米地区連銀経済報告においても、大都市圏以外では多少の落ち着きを見せているものの、はたして商業地域において回復基調が見られるのかどうか。　また、当然販売する側としては低価格志向に対応しなくてはならず（オンラインにおいても）、今後の売上傾向を見る上で、今週金曜日の米小売売上高・ミシガン大消費者信頼感指数に注目が集まっています。　トヨタ車のリコールという特殊要因がありますので、ヘッドラインよりはコアの自動車販売を除いた数値を見ておきましょう。
　ただ、ギリシャやソブリンリスクの点で欧州側の方がもたついている中で、ＦＲＢの方が出口戦略に近付いてきたという期待感を考えれば、米資本市場に対する期待感が比較の点で好感されやすくなるかもしれません。　今年高値からの反落で見ても、調整ポイント付近でもみ合っていた株式市場もしっかりと上抜けてきており、新たなリスク回避の話題が出てこない場合には、意外と底固く推移しやすいかもしれません。　ましてや、市場においてはＦＲＢが出口戦略に対して前向きになることによるＦＦ金利上昇をポジティブにとらえていますので（現時点では利上げの可能性はまだ低いですが）、米国への資金回帰の動きが下支えしそうです。

　こういった中、欧米イベントは少ないとはいえ、新興国の話題はあります。
　まずは、中国全人代が開催中。先週金曜日から始まりましたが、開催期間は１０日間なので、今週はたっぷりとアジア時間において話題になることでしょう。そのうえ、中国の経済指標のイベントもありますので、資源関連の銘柄にとっては週初めはやや利益確定の動きになるかもしれませんが、はたして当局の金融政策スタンスはどうなるか？
　ただ、資源関連で気になるのがインドの鉄鋼業など製造業の台頭。過剰設備になれば、鋼材価格の下落につながりやすく、その点で資源価格においては鉱山企業に対して値下げ圧力となる可能性がありますので、資源関連においてはマイナス要因。この点は中国国内においても、過剰設備の話題があることから、単に経済順調＝重要旺盛という図式だけで見てよいかどうか・・

　よって、どちらかというと米資本市場に対するポジティブなスタンスがどの程度他の市場をけん引できるかどうかがポイントになりそうです。その上で、ＵＳＤは久しぶりに不美人投票から、美人投票？へと転換しやすいかもしれません。
　日本円と日本の株式市場は？と言いますと、ドル円・海外株式市場の話題による他力本願地合いなので、日本側のサプライズ材料がなければ、独自色は出にくいかもしれません。

　今週もよろしくお願いいたします。

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